文 | 《财之道》 徐苑蕾前海吉安
在科技投资浪潮中，黄浦江资本以“90%退出率”和“千亿市值孵化器”的标签悄然崛起。黄浦江资本董事长赵博文在和《财之道》栏目对话时直言，“我们做的不是风险投资，而是在确定性中谋求高收益。”
从屹唐股份、地平线机器人到澜起科技，黄浦江资本押注的硬科技企业纷纷在二级市场迎来爆发式增长，背后是其对“国产替代”历史性机遇的精准卡位。
赵博文将黄浦江资本定义为“信心资本”，而非简单的“耐心资本”。黄浦江资本敢于将“十个鸡蛋放在一个金篮子里”，只投行业龙头玩家，甚至在企业C轮融资时若未见知名投资机构背书便果断放弃。
这种极致聚焦的策略使得黄浦江资本在波动的市场中成绩斐然——投出了42家千亿市值的上市公司，项目退出率高达90%，且从未处理过亏损项目，年化回报率保持在35%的水平。
赵博文称，“投资真正的风险在于底层资产的质量，钱到底给了谁。我们追求的是确定性的3至5倍回报，更高收益则视作意外之喜。”
以下为对话内容（经编辑略有删减）
“十个鸡蛋放在一个金篮子”
《财之道》：黄浦江资本投资的屹唐股份、地平线机器人、澜起科技几家公司在二级市场近期表现都非常出色，是否符合您投资时的预期？
赵博文：完全符合前海吉安，我对我们投资的企业都是有信仰的，这些被投企业上市后基本都能达到千亿市值，它们不是偶发性地上涨，而是因为业绩增长和市场占有率都是领先的。比如屹唐股份，作为国内刻蚀设备龙头，全球市占率排名第二，业绩年复合增长率30%至40%，股价上涨有扎实基本面支撑。
《财之道》：二级市场科技股近期上涨，对一级市场估值是否有带动作用？
赵博文：肯定有影响，二级市场情绪会传导至一级，但我们更关注基本面，会主动剔除泡沫部分，坚持我们的筛选原则，市占率、成长性、创始人背景等等。我们追求的是确定性的3至5倍回报，更高收益则视作意外之喜。而且我们周期比较短，通常为3至4年，年化投资回报率能够达到35%。
《财之道》：能否详细谈谈黄浦江资本的退出标准？通常在什么时点选择退出？
赵博文：我们主要关注C轮至PreIPO轮的融资，绝大多数项目通过IPO退出，占比约90%，其余部分股权会在解禁后逐步退出。一般情况下，我们会在收回本金并实现2至3倍收益时退出一部分，并分配给LP，剩余部分通常还会继续持有较长时间。
比如地平线机器人，我们在6元左右减持了部分股权，保留了几倍收益继续持仓，后来我们观察到买盘非常踊跃，又在二级市场增持了。短短一个多月，公司股价已从6元涨至10元左右，为LP和我们自身都带来了可观回报。
《财之道》：黄浦江资本保持较高退出率，您认为最核心的优势是什么？
赵博文：我们采取单一策略，十个鸡蛋放在一个金篮子里，敢于重仓行业龙头，紧扣主力产业方向。我们做的不是风险投资，我们是要在确定性中谋求高收益，至于收益是3倍、5倍还是8倍10倍，这没关系，但是我们要绝对的确定性。
2017年我们就开始布局国产替代，尽管后来几年外部市场比较低迷，很多机构难以维系，美元基金也纷纷撤出中国，但我们坚定把握住了国产替代这一历史性机会，从这一年开始中国自主研发开始进入世界前列位置，到今天为止已经是绝对的领导者。
“站在巨人肩膀上挣钱”前海吉安
《财之道》：国产替代很多领域研发周期长，真正落地应用可能需五年以上。这样的长周期对黄浦江资本的投资耐心是否构成挑战？
赵博文：我们属于耐心资本中的信心资本。以澜起科技为例，我们投资时其年净利润已超7亿元，且业务主要来自全球市场，回归A股并发力国内市场，潜力巨大。如今澜起科技市值突破千亿，其光互联芯片与AI高度协同，既占据全球市场，又受益于国产替代增量。
对于研发周期长的赛道，如人工智能和机器人，我们仍会出手，但坚持只投行业的龙头。像消费品行业，奶茶有很多家，我不知道哪家能跑出来，但是高科技行业我只选龙头企业，只要这家企业不倒闭，我们投资的本金就能保住。
比如地平线机器人，拥有市场份额与技术壁垒的优势，现在市值约1500亿港元，但是受益于国产替代，我相信3年内公司市值会达到1000亿美元。中国制造的价值在于成本低，能够提供全套解决方案，而且与中国汽车客户适配。
《财之道》：除了技术壁垒，在选择新兴赛道龙头时，您还看重哪些因素？
赵博文：我非常关注是否为国家主力支持的产业方向。此外，我认为，有知名投资机构投的并不一定是好公司，但是好公司一定是被知名机构投过的，如果公司在C轮融资时，股东列表中没有知名投资机构，我通常就不会跟进，我们多数是在其他优秀机构筛选的基础上再做加持，这样成功率更高。
《财之道》：黄浦江资本的资金部分来源于社保、养老等类型，这类资金是否会影响黄浦江资本的投资策略？比如在风险与收益之间是否需要特别权衡？
赵博文：投资真正的风险不在于GP把结构设计得多完美，而在于底层资产的质量，钱到底给了谁。社保、保险等长期资本也越来越看重底层资产，而非GP表面的名声和排行。
我们投资的都是行业里的龙头企业，底层资产非常扎实。我们自有资金出资比例也较高，与LP利益高度绑定。我们从没有处理过亏损项目，能够在牌桌上比较轻盈地打牌。我们前些年其实还比较幸运，高科技行业里很多龙头公司的创始人都是“大牛”，所以我们是站在巨人肩膀上挣钱。
“中国机器人必须有中国大脑”
《财之道》：当前黄浦江资本将投资重点转向人工智能和机器人，在这个尚未成熟的领域，如何识别真正有潜力的项目？
赵博文：因为我们已陪伴42家企业从早期成长为千亿市值龙头，对什么是“真正的龙头”有非常敏锐的直觉。投资这个事情非常难做，专业的人也不一定能做好，你必须要经历很多个产业周期之后还能够坚守在牌桌上。
在机器人主控芯片领域，我们投资了地平线机器人孵化出的地瓜机器人，目前已经投资了两轮，这也是一家未来具备千亿市值潜力的公司。由于中西文化的差异，未来中国的机器人主控芯片必是国产的，它们必须拥有中国大脑，而且中国产的主控芯片可以很快占领东南亚和欧洲市场。
《财之道》：面对小鹏等企业自研机器人及芯片的竞争，地瓜机器人这类公司如何应对？
赵博文：机器人市场空间远大于汽车行业，会涌现出多个品牌、多种应用场景，不可能一家独大。我们会投细分赛道的领头羊，例如双足机器人、工业机器人等领域的前几家龙头企业，主控芯片领域可能最终只有一两家能够胜出。大厂孵化的机器人项目同样有价值，如果它能自带订单、形成生态闭环，也具备投资价值。
《财之道》：优质赛道中的头部项目通常遭到机构争抢，黄浦江资本如何成功获投？
赵博文：项目发展到中后期，其实不缺资金，缺的是真正能帮它突破瓶颈的核心资源。我们的角色不仅是给钱，更是赋能，帮助企业参与行业标准制定、对接关键政策资源等，这些才是顶尖企业真正看重的价值。
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责任编辑：杨赐 前海吉安
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